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5月份電解鋁成本相對(duì)穩(wěn)定，行業(yè)盈利空間繼續(xù)收窄
創(chuàng)建人：
信義通
創(chuàng)建日期：
2022-06-07
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根據(jù)安泰科測(cè)算，2022年5月中國(guó)電解鋁加權(quán)平均成本（含稅）為17811元/噸，環(huán)比小幅下降76元/噸或0.4%，變化相對(duì)較小，成本總體穩(wěn)定；但美聯(lián)儲(chǔ)加息、國(guó)內(nèi)疫情頻發(fā)、生產(chǎn)快速推進(jìn)等原因使得鋁價(jià)繼續(xù)下行，鋁企盈利空間不斷收窄。以5月份滬鋁連續(xù)合約均價(jià)20440元/噸計(jì)算，當(dāng)月平均利潤(rùn)為2629元/噸，較4月份減少1069元/噸，較年內(nèi)利潤(rùn)高點(diǎn)減少約3000元/噸。部分企業(yè)處于盈虧邊緣，安泰科統(tǒng)計(jì)5月份中國(guó)電解鋁產(chǎn)量約344.4萬(wàn)噸，其中虧損產(chǎn)量占比4.4%。
從幾個(gè)主要成本分項(xiàng)來(lái)看，得益于煤炭?jī)r(jià)格的下行，5月份用電成本環(huán)比有所下降，但陽(yáng)極、氧化鋁等原輔材料價(jià)格的高位運(yùn)行抵消了大部分降幅。安泰科測(cè)算，5月份電力、氧化鋁和陽(yáng)極成本環(huán)比分別增加約-348元/噸、30元/噸和263元/噸，陽(yáng)極價(jià)格的上漲是今年電解鋁成本維持高位的主要原因。
（1）用電成本有所下降。今年以來(lái)，為防止煤炭?jī)r(jià)格再度出現(xiàn)去年的天價(jià)現(xiàn)象，發(fā)改委連續(xù)出臺(tái)多項(xiàng)政策和召開(kāi)多次會(huì)議對(duì)煤價(jià)進(jìn)行調(diào)控監(jiān)管。相關(guān)政策明確了煤價(jià)的合理區(qū)間，且規(guī)定：經(jīng)營(yíng)者銷售煤炭的中長(zhǎng)期交易價(jià)格超過(guò)國(guó)家和地方有關(guān)文件明確合理區(qū)間上限的，現(xiàn)貨價(jià)格超過(guò)國(guó)家和地方有關(guān)文件明確合理區(qū)間上限50%的，如無(wú)正當(dāng)理由，一般可視為哄抬價(jià)格。在多方保供穩(wěn)價(jià)政策的作用下，二季度煤炭?jī)r(jià)格自3月份高位回落后震蕩運(yùn)行，4-5月份，秦皇島山西動(dòng)力末煤(Q5500)均價(jià)為1199元/噸，較3月份下降278元/噸或18.8%。煤炭?jī)r(jià)格的下滑使得鋁企自備電價(jià)有所回落。網(wǎng)電價(jià)格在經(jīng)歷了去年的大幅上調(diào)后逐步企穩(wěn)，月度電價(jià)雖仍有變化，但整體波動(dòng)較小。根據(jù)安泰科統(tǒng)計(jì)，5月份自備電加權(quán)平均價(jià)格為0.48元/千瓦時(shí)，環(huán)比下降0.04元/千瓦時(shí)；網(wǎng)電價(jià)格為0.44元/千瓦時(shí)，與上月基本持平；綜合電價(jià)為0.47元/千瓦時(shí)，環(huán)比下降0.02元/千瓦時(shí)。
（2）氧化鋁成本漲中有穩(wěn)。今年以來(lái)，氧化鋁價(jià)格也經(jīng)歷了幾波漲跌行情，但總體波動(dòng)幅度可控，近幾個(gè)月都維持在3000元/噸附近，對(duì)成本變化的影響較小。根據(jù)安泰科氧化鋁現(xiàn)貨報(bào)價(jià)測(cè)算，5月份鋁企原材料采購(gòu)期內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格的均價(jià)為3015元/噸，環(huán)比小幅上漲19元/噸或0.6%。
（3）陽(yáng)極等輔料成本明顯增長(zhǎng)。從年初開(kāi)始，國(guó)內(nèi)預(yù)焙陽(yáng)極價(jià)格在采暖季環(huán)保管控、自身成本增加和疫情引發(fā)運(yùn)輸受阻等多因素影響下持續(xù)上漲。安泰科鋁用預(yù)焙陽(yáng)極報(bào)價(jià)顯示，5月份國(guó)內(nèi)陽(yáng)極均價(jià)漲至7471元/噸，再創(chuàng)歷史新高，環(huán)比上漲634元/噸，較年初上漲2487元/噸，漲幅達(dá)50%；而6月份新報(bào)價(jià)已達(dá)7753元/噸。
后市來(lái)看，煤炭行業(yè)將迎來(lái)夏季用電高峰期，且隨著上海等地復(fù)工復(fù)產(chǎn)，全社會(huì)用電需求或?qū)⒃鲩L(zhǎng)，用煤緊張背景下煤炭?jī)r(jià)格下行有限；6月份陽(yáng)極價(jià)格的進(jìn)一步上漲也將繼續(xù)推高電解鋁輔料成本；氧化鋁供應(yīng)端雖存在釋放增量的擔(dān)憂，但需求仍然較強(qiáng)，短期內(nèi)價(jià)格繼續(xù)下行的空間預(yù)計(jì)有限。綜上，各成本項(xiàng)有增有減，電解鋁總成本整體波動(dòng)幅度較小，將繼續(xù)維持在17500-18000元/噸的水平。
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