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海內(nèi)外鋁土礦供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)推演

創(chuàng)建人：

信義通

創(chuàng)建日期：

2022-06-29

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海外鋁土礦變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要在印尼。今年6月8號印尼總統(tǒng)確認(rèn)印尼停止原鋁土礦出口的計(jì)劃。而5月份的時(shí)候印尼投資部長說是將在今年禁止鋁土礦出口?，F(xiàn)在具體措施都還沒有出，預(yù)計(jì)后續(xù)對我國鋁產(chǎn)業(yè)原料端有什么影響呢？Mysteel對此進(jìn)行了推演。

一、我國鋁土礦供應(yīng)現(xiàn)狀

我國鋁土礦來源較大程度上依賴進(jìn)口。2013年，我國鋁土礦對外依存度為35%左右，其中自印尼進(jìn)口鋁土礦占鋁土礦進(jìn)口量的67.61%，其他主要進(jìn)口來源國有澳大利亞和印度，另有少部分來自馬來西亞。而2014年印尼完全禁止鋁土礦出口之后，在2015年，馬來西亞成為中國鋁土礦進(jìn)口最主要來源國，進(jìn)口量從2013年的15.6萬噸、14年的326.6萬噸，躍升至2015年的2418.66萬噸。而斐濟(jì)、黑山、加納、多米尼亞、所羅門群島、越南等非主流對華鋁土礦出口國的出口量逐漸提高，自2013年的216萬噸提高至2015年的411萬噸，并在2017年達(dá)到峰值729萬噸。

2015年11月開始中國持續(xù)自幾內(nèi)亞進(jìn)口鋁土礦，自幾內(nèi)亞進(jìn)口占比從16年的23%提高到今年1-5月占比近55%，近三年基本都維持50%左右水平。而印尼2017年7月恢復(fù)鋁土礦出口之后，對我國出口量逐年恢復(fù)，到19年開始占比基本穩(wěn)定在14%~16%之間。今年印尼傳要禁止鋁土礦出口后，國內(nèi)買家提前備貨，今年自印尼進(jìn)口鋁土礦占比上升到19%。

近年來，隨著各類環(huán)保管控措施的嚴(yán)格執(zhí)行，打擊礦山違法違規(guī)生產(chǎn)建設(shè)行為的推進(jìn)，尤其2017年秋冬錯(cuò)峰生產(chǎn)后，國內(nèi)鋁土礦供應(yīng)持續(xù)偏緊，部分氧化鋁廠將生產(chǎn)線改為使用進(jìn)口礦的生產(chǎn)線，鋁土礦對外依存度持續(xù)提升。至今年1-5月，中國鋁土礦對外依存度為60.94%。

而國內(nèi)鋁土礦供應(yīng)主要集中在河南、山西、貴州和廣西。今年以來，國內(nèi)疫情反復(fù)，礦山復(fù)工一度停滯不前，多地區(qū)域性爆發(fā)疫情，跨區(qū)物流運(yùn)輸限制較多，國內(nèi)多家氧化鋁企業(yè)礦石庫存陷入緊張局面。五一過后，國內(nèi)疫情形勢稍有緩解，但國內(nèi)礦山復(fù)工進(jìn)展仍不理想。國產(chǎn)礦供應(yīng)壓力依舊較大，加上礦石價(jià)格偏高，而氧化鋁價(jià)格持續(xù)下降，部分氧化鋁企業(yè)考慮利潤因素選擇減產(chǎn)。

北方市場，河南市場礦石供應(yīng)仍舊呈現(xiàn)偏緊局面，大部分礦山還未恢復(fù)正常開采，高品位鋁土礦更是難找，多用于配礦使用；山西地區(qū)整體處于礦石緊張狀態(tài)，部分使用自有礦企業(yè)表示礦山雖正常開采，但產(chǎn)量僅能維持企業(yè)正常運(yùn)行，5月底山西政府開展為期一周的礦山安全檢查，礦山全部停工，供應(yīng)壓力較大。

南方市場，貴州地區(qū)仍未打破前期缺礦的局面，5月督察組駐扎貴州各廠區(qū)進(jìn)行為期一周的安全督查，礦山再次停工，氧化鋁企業(yè)以消耗庫存為主，據(jù)Mysteel鋁團(tuán)隊(duì)了解，當(dāng)前不少企業(yè)不得已使用高硫礦來維持生產(chǎn)，但對氧化鋁的品質(zhì)和溶出都會(huì)有一定的影響。廣西地區(qū)，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)大多以自采礦為主，礦石供應(yīng)相對穩(wěn)定，但受雨季來臨影響，礦山產(chǎn)能利用率下降，對當(dāng)?shù)匮趸X企業(yè)的生產(chǎn)造成階段性影響。預(yù)計(jì)后期國內(nèi)鋁土礦供應(yīng)維持偏緊局面。

二、鋁土礦及氧化鋁產(chǎn)能產(chǎn)量對風(fēng)險(xiǎn)事件的補(bǔ)充作用

如果印尼這邊禁止鋁土礦全部或部分出口的話，我們可以看看其他國家鋁土礦、以及海內(nèi)外氧化鋁產(chǎn)量能否有所補(bǔ)充。

我們首先來看看其他國家鋁土礦供應(yīng)的補(bǔ)充情況。

幾內(nèi)亞這邊只看今年下半年的話，由于幾內(nèi)亞前期有罷工，再考慮印尼這邊的風(fēng)險(xiǎn)，國內(nèi)大廠的年度長單貨目前很少外售，現(xiàn)在季度的短單也很難簽了，基本一船一議。但幾內(nèi)亞預(yù)計(jì)明年會(huì)有新的礦山陸續(xù)投產(chǎn)，增量可達(dá)百萬噸級別。另外澳大利亞梅特羅二期如果印尼完全禁止出口的話也有增量空間。

而其他國家方面，對比各國家對中國出口鋁土礦量的峰值和2021年的數(shù)據(jù)來看，馬來西亞2015年對中國出口鋁土礦量達(dá)到2418.66萬噸，較去年高2400萬噸，近期馬來西亞鋁土礦詢價(jià)報(bào)價(jià)已變得活躍起來。而斐濟(jì)、黑山、加納、多米尼亞、所羅門群島、越南、土耳其等非對華鋁土礦主流出口國的出口量合計(jì)最高值出現(xiàn)在2017年，達(dá)729萬噸，較2021年高681萬噸。綜上，其他國家對我國鋁土礦進(jìn)口補(bǔ)充能力（較2021年而言）達(dá)3081萬噸，較2021年我國自印尼鋁土礦進(jìn)口量（1784萬噸）高出72.7%。

看了鋁土礦的補(bǔ)充，我們再來看看氧化鋁產(chǎn)量的補(bǔ)充情況。

海外方面，預(yù)計(jì)今年四季度，南山集團(tuán)在印尼的賓坦二期項(xiàng)目100萬噸產(chǎn)能可開始投產(chǎn)，此項(xiàng)目是外購印尼本地礦，印尼禁止鋁土礦出口的事件對項(xiàng)目預(yù)計(jì)沒有影響。而印度的韋丹塔及AnrakAluminum的氧化鋁項(xiàng)目涉及建設(shè)產(chǎn)能合計(jì)450萬噸，原計(jì)劃今年下半年投產(chǎn)，但由于均需外購鋁土礦，Mysteel預(yù)計(jì)投產(chǎn)時(shí)間不確定性較強(qiáng)。

另外，俄鋁旗下烏克蘭Nikolaev氧化鋁廠于今年3月停產(chǎn)，涉及年產(chǎn)能170萬噸。若地緣問題結(jié)束，該廠預(yù)計(jì)可復(fù)產(chǎn)，該廠鋁土礦來源是俄鋁在幾內(nèi)亞的礦山。

而國內(nèi)的氧化鋁新投項(xiàng)目方面，上半年河北文豐一期氧化鋁建成投產(chǎn)240萬噸，重慶九龍萬博氧化鋁建成投產(chǎn)360萬噸，且預(yù)計(jì)下半年兩地新投（包括提產(chǎn)）仍達(dá)到360萬噸左右，兩個(gè)項(xiàng)目的鋁土礦主要來源國都是幾內(nèi)亞。

三、鋁土礦供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)推演

綜上，Mysteel認(rèn)為關(guān)于印尼禁止鋁土礦出口的問題，如果在今年三季度初執(zhí)行且完全不出口，則可能會(huì)對市場有一些影響。但如果在今年四季度開始執(zhí)行，或者是并不完全禁止出口，而是實(shí)施嚴(yán)格的配額管理的話，由于海外鋁土礦及海內(nèi)外氧化鋁均會(huì)有補(bǔ)充，且國內(nèi)氧化鋁廠目前積極備貨，已有1.5-2個(gè)月的原料庫存，港口另有約3個(gè)月原料庫存，則預(yù)計(jì)對市場影響非常小。

那我們?nèi)绻蒲菀幌伦顕?yán)重的情況，假設(shè)從7月開始印尼就完全不出口鋁土礦，氧化鋁廠原料庫存及港口鋁土礦消耗完且海外鋁土礦未能及時(shí)補(bǔ)充、國內(nèi)外氧化鋁新增產(chǎn)能也未能投產(chǎn)的話，會(huì)有多大影響。

假設(shè)今年6月自印尼進(jìn)口鋁土礦量和5月一樣，那么今年自印尼進(jìn)口鋁土礦的量較去年全年的量少了544萬噸，扣除部分氧化鋁廠庫存并稍考慮港口庫存后，較去年少了362萬噸，折算對應(yīng)142萬噸氧化鋁產(chǎn)能、月產(chǎn)量11.8萬噸左右。

而現(xiàn)在國內(nèi)氧化鋁可流通庫存已經(jīng)比較少了，且由于烏克蘭氧化鋁廠停產(chǎn)170萬噸產(chǎn)能（折算影響產(chǎn)量14.17萬噸/月），中國4-5月還分別出口了接近18萬噸/月，77.76%是出口至俄羅斯（折算13.86萬噸/月）。

而這其中山西、河南、貴州氧化鋁生產(chǎn)成本為2900-3000元/噸左右，為氧化鋁成本較高的省份。則若鋁土礦供應(yīng)發(fā)生最嚴(yán)重的情況，可關(guān)注這幾個(gè)省份的氧化鋁產(chǎn)能運(yùn)行情況。

若真?zhèn)鲗?dǎo)到電解鋁產(chǎn)能環(huán)節(jié)，還需要觀察氧化鋁出口情況來判斷是對國內(nèi)還是對海外的電解鋁產(chǎn)能造成影響。若未傳導(dǎo)到電解鋁產(chǎn)能環(huán)節(jié)，預(yù)計(jì)氧化鋁價(jià)格的抬升會(huì)體現(xiàn)在對電解鋁冶煉利潤的壓縮，而非對電解鋁價(jià)產(chǎn)生直接影響。